長(zhǎng)線增量資金入市呼聲高漲,險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、公募基金等提升空間大

本報(bào)記者 吳曉璐 邢 萌 孟 珂

上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值已現(xiàn)，長(zhǎng)線資金入市呼聲越來(lái)越高。4月28日，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的公募基金、銀行理財(cái)以及多位行業(yè)分析人士認(rèn)為，險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、公募基金、銀行理財(cái)?shù)榷嗦烽L(zhǎng)線資金入市空間較大。

提高養(yǎng)老金和險(xiǎn)資持有權(quán)益類資產(chǎn)比例上限，就可以提升權(quán)益投資比重。目前，公募基金中權(quán)益類比重較高，銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較小，未來(lái)應(yīng)該是增量資金的主力。創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，不僅僅是公募基金，其他專業(yè)機(jī)構(gòu)資金都應(yīng)該樹(shù)立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。

　　險(xiǎn)資大概率提升A股配置

銀行理財(cái)發(fā)展空間較大

自3月份國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議提出歡迎長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例后，證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門頻頻發(fā)聲，多項(xiàng)舉措不斷落地。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2021年年末，中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬(wàn)億元，其中投資股票2.5萬(wàn)億元，股票型基金0.7萬(wàn)億元。此外，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行管理的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.2萬(wàn)億元，主要投向債券、股票等。

未來(lái)，保險(xiǎn)資金大概率會(huì)增加對(duì)A股公司股票的持有。華安證券聯(lián)席首席策略分析師劉超接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，保險(xiǎn)資金體量巨大，在居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程中發(fā)揮著重要作用，也履行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會(huì)責(zé)任，而投資A股正是實(shí)現(xiàn)上述目的重要途徑。

劉超認(rèn)為，從收益率角度看，在利率中樞下移的背景下，非標(biāo)投資也面臨一定限制，如果要保持收益率穩(wěn)定，可以逐步提高股票和基金在投資組合中的占比。

從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則看，IFRS9（《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)》）準(zhǔn)則下，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資分紅穩(wěn)定的上市公司，同時(shí)可以降低公允價(jià)值波動(dòng)帶來(lái)的影響。險(xiǎn)資加大對(duì)優(yōu)質(zhì)股票的持有，也一定程度上起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。劉超進(jìn)一步表示。

從銀行理財(cái)來(lái)看，目前，銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品較少，部分固收+產(chǎn)品會(huì)配置A股。某銀行理財(cái)子公司相關(guān)人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

　　稅收優(yōu)惠模式

是推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金入市關(guān)鍵

對(duì)于養(yǎng)老金投資情況，《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)人社部公開(kāi)數(shù)據(jù)梳理，在第一支柱（基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金）方面，截至2021年年末，三項(xiàng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余6.8萬(wàn)億元，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益類投資金額為1.46萬(wàn)億元。第二支柱（企業(yè)年金）方面，截至2021年年末，全國(guó)企業(yè)年金積累規(guī)模達(dá)2.64萬(wàn)億元，含權(quán)益類投資資金為2.19萬(wàn)億元。

目前我國(guó)養(yǎng)老金體系中第一和第二支柱入市比例較高，第三支柱尚處于起步階段，但個(gè)人養(yǎng)老金擴(kuò)容潛力巨大。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》。推動(dòng)長(zhǎng)期限的養(yǎng)老資金入市，對(duì)于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于推動(dòng)養(yǎng)老金入市，首先要盡快建立精算體系，定期對(duì)我國(guó)基本養(yǎng)老金的長(zhǎng)中短期收支狀況進(jìn)行測(cè)算，避免大量資金結(jié)余無(wú)法參加市場(chǎng)化投資；二是適時(shí)推出較大力度的稅收優(yōu)惠制度和面對(duì)低收入人群的直接補(bǔ)貼制度，同時(shí)考慮打通第二、三支柱間的資金流動(dòng)，擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金來(lái)源，鼓勵(lì)資金入市；三是注重人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)，努力創(chuàng)新投資方式，豐富產(chǎn)品體系，提高資金使用效率與收益水平。

我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠模式是推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金入市的關(guān)鍵。陳靂表示，參考美國(guó)個(gè)人退休賬戶（IRA）制度經(jīng)驗(yàn)，考慮到我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金尚處于起步階段，后續(xù)稅收優(yōu)惠模式仍有待確定，采取多樣化的稅收優(yōu)惠政策對(duì)推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金入市有著重要作用。

在陳靂看來(lái)，養(yǎng)老金和社?；鹱鳛榈湫偷拈L(zhǎng)線投資資金，安全性和穩(wěn)定收益是其考慮的主要因素。在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，政策持續(xù)發(fā)力有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和提振市場(chǎng)信心。從流動(dòng)性角度看，海外雖然加息和縮表預(yù)期較強(qiáng)，但在國(guó)內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策共同發(fā)力的情況下，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍然合理充裕，對(duì)于海外收緊不必過(guò)度擔(dān)憂。從估值角度看，剔除金融股數(shù)據(jù)，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)接近2018年，具備一定的底部區(qū)間配置價(jià)值。

　　公募基金需豐富產(chǎn)品類型

全面提升業(yè)務(wù)能力

截至2021年年底，公募基金中權(quán)益類基金規(guī)模為9萬(wàn)億元，占比為35.2%，公募基金持有A股流通市值6.4萬(wàn)億元，占A股流通總市值比例為8.1%。

4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出強(qiáng)化長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，提升投研核心能力，加大產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度等。

《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)推進(jìn)公募基金產(chǎn)品豐富化，重點(diǎn)集中在權(quán)益基金、指數(shù)產(chǎn)品、ETF產(chǎn)品、中低波動(dòng)型產(chǎn)品（養(yǎng)老投資產(chǎn)品）等。權(quán)益基金的發(fā)展將直接為上市公司帶來(lái)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金。而養(yǎng)老投資產(chǎn)品的發(fā)展，對(duì)于引入長(zhǎng)期資金、優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)也具有重要意義。博時(shí)基金相關(guān)人士接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

居民是否愿意將資金投入股市，非常重要。魏鳳春表示，估值的提升，一是看企業(yè)盈利，二是看流動(dòng)性。

談及如何吸引居民委托公募基金投資，博時(shí)基金上述人士表示，公募基金更應(yīng)堅(jiān)持以投資者利益為核心，全面強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)，從核心投研能力、合規(guī)風(fēng)控能力、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力三方面，全面提升能力素質(zhì)，建立可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

經(jīng)過(guò)前期的回調(diào)，A股已具備較好的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。博時(shí)基金上述人士表示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力的背景下，宏觀政策助力穩(wěn)增長(zhǎng)的決心未變，政策層面不斷釋放利好，央行再度降準(zhǔn)，也是為了釋放低成本資金，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)不變，流動(dòng)性也繼續(xù)保持合理充裕，為A股中長(zhǎng)期向好提供了支撐。

（責(zé)任編輯：馬常艷）