個人養老金,到底要不要存?

個人養老金制度的時代即將開啟。

紅星資本局注意到，4月21日上午，國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》(下稱《意見》)，《意見》提出，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，可以參加個人養老金制度。

個人養老金與我們的養老保險有何不同？為什么我們要推動個人養老金制度？個人養老金將會給我們帶來怎樣的收益？中國養老金融50人論壇核心成員、中國政法大學商學院資本金融系教授、博士生導師胡繼曄對紅星資本局表示，通過個人養老金制度，我國可以從儲蓄養老向投資養老過渡。

要點一：個人養老金是補充，并非替代

什么是個人養老金？簡而言之，個人養老金是我國養老保險體系的第三支柱。

第一支柱就是國家的基本養老保險，第二支柱是單位的企業年金、職業年金，第三支柱就是個人養老金。

目前，我國養老保險體系第一支柱已經覆蓋超過10億人，第二支柱也已經覆蓋5800多萬人。而第三支柱此前一直處于制度的空白。

《意見》規定，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，可以參加個人養老金制度。個人養老金實行個人賬戶制度，繳費完全由參加人個人承擔，實行完全積累。

個人養老金出臺之后，目前繳納的養老保險就被替代了，未來養老要靠自己了？胡繼曄表示，這其實是誤解。個人養老金與我們現行的基本養老保險沒有必然聯系，而且第一支柱的基本養老保險是強制性的，只要你上班有單位就必須繳納。但第三支柱的養老保險是自愿性質。胡繼曄指出，個人養老金不會影響已有的基本養老保險制度，是一種補充而不是替代。

第三支柱的推出，其實是為我們養老金和資本市場的深入結合創造了一個新的空間，第一支柱、第二支柱我們個人沒有選擇的權利。第三支柱我們個人是有選擇權的。胡繼曄指出，核心問題就是建立從現有的儲蓄養老向投資養老理念的一個過渡。

為什么我國要建立個人養老金制度？胡繼曄指出，當下，很多省份的基本養老保險儲備已經出現了入不敷出的情況。他以黑龍江某地級市舉例，全市交養老保險的職工只有22萬多人，每月每人繳納幾百元；而領養老金的退休人員有27萬多人，每月每人平均領取2300元。不足部分只能靠財政補貼，財政壓力很大。在年輕人流失嚴重的省份，這樣的情況并不少見。

老齡化發展速度之快，僅靠基本的養老保險是完全不夠的。而第三支柱個人養老金能在一定程度上緩解整體的養老壓力。

要點二：最大吸引力在于稅收優惠

《意見》明確，參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元。人力資源社會保障部、財政部根據經濟社會發展水平和多層次、多支柱養老保險體系發展情況等因素適時調整繳費上限。同時，國家制定稅收優惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養老金制度并依規領取個人養老金。

個人養老金最大的吸引力在于稅收優惠。按照2018年試點中的稅收優惠政策，若以上限額度每年12000元計算，每月可享受1000元的專項附加扣除。

胡繼曄認為，個人養老金的稅收優惠方式可以參考稅延養老保險的基礎上進行改進和拓展。

在個稅APP上，除了大家熟知的六項專項附加扣除外，增加了稅延養老保險。簡單來說，就是現在納稅人通過購買該險來提高個稅起征點，等退休領取養老金時再補充稅款。該險目前僅上海、福建、蘇州工業園區三個地區可以買。根據2018年的試點政策，個稅遞延商業保險每個月最高不超過1000元。

按照此前試點，個稅遞延型商業養老保險能參與個稅抵扣。一年繳納12000元，如果個人所得稅是在20%那一檔的稅率（即全年應納稅所得額超過144000至300000元），一年能節省2400元。

五道口金融學院中國保險和養老金研究中心研究總監朱俊生在接受第一財經采訪時建議，將稅前抵扣納入個人所得稅專項扣除項目，簡化稅前抵扣流程。增加制度的吸引力。

朱俊生還認為，享受稅收優惠的繳費額度較為有限，未來可持續提高。建議在新個稅提高起征點、增加專項扣除的背景下，適當提高稅延養老保險稅前抵扣標準。比如，每月抵扣額度可提高至2000元或3000元。

要點三：優勢在于長期收益

繳納個人養老金之后，這筆錢能用在何處？《意見》規定，個人養老金賬戶資金用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品，自主選擇，并承擔相應風險。

從提取來看，《意見》規定，參加人達到領取基本養老金年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居，或者具有其他符合國家規定的情形，可以按月、分次或者一次性領取個人養老金。參加人死亡后，其個人養老金資金賬戶中的資產可以繼承。

《意見》還明確，個人養老金資金賬戶實行封閉運行，其權益歸參加人所有，除另有規定外不得提前支取。

個人養老金與理財產品最大的不同也在于此。胡繼曄指出，你買普通基金，享受不到稅收優惠，而且隨時贖回也不利于長期投資。

只要是投資，老百姓就會關注收益和風險。胡繼曄指出，時間與風險緊密相關。金融學基本原理是，權益類產品投資時間的跨度越長，相對風險就越低。

胡繼曄指出，一旦個人養老金全面發展起來，未來的個人養老金資產規模將是一個天文數字。

以投資股票為例，美股在1926年到1996年70年間，雖然期間有大蕭條，有黑色星期一，有70年代的石油危機和滯脹，但道瓊斯指數依然達到了平均年化收益10.7%。70年間的年化，就是1+0.107的70次方。胡繼曄強調，如果長期投資基金并堅持不贖回，收益將會相當可觀。

如果把所有數據進行20年以上的長期跟蹤研究就會發現，中國和美國呈現著類似的狀態，就是權益類產品的收益率比固收類產品要高，當然風險也高；但隨著時間的延長，如果超過5年，二者的風險程度快速縮小，超過11年，二者已經差別不大了。

要點四：有望輸送長期穩定資金入市

胡繼曄在2012年就在文章中提出養老金融的概念，強調個人養老必須靠金融，傳統的基本養老保險只能確保你老了以后吃飽青菜白米飯，要想吃海鮮大餐，還要靠個人養老金。人口問題也將加重養老金缺口的情況。

國外在養老金方面是如何做的？

紅星資本局查閱資料發現，美國退休福利采取的也是三支柱模式，第一支柱是聯邦社保基金（OASDI），即由美國聯邦政府發起的強制養老金計劃；第二支柱為企業個人共同負擔的職業養老金計劃，401K是第二支柱中最具代表性的計劃；第三支柱則是個人投資的養老賬戶IRA（個人退休賬戶）。有專家指出，目前公布的個人養老金制度與美國IRA比較相像。

美國退休人員組織（AARP）數據顯示，美國65歲以上人口能夠靠政府養老金獲得的年收入大約為1.6萬美元（約合人民幣10萬元）。但這筆錢在美國僅夠勉強維持最基本的生活。因此，第二、三支柱成為美國人養老的絕對主力。

美國媒體曾算過一筆賬，假設一個美國年輕人從25歲開始工作，第一年工資為5萬美元（約合人民幣32萬元）。然后，從25歲開始，其每年往其個人養老金IRA賬戶中存入第一年工資10%的數額，約5009美元（約合人民幣3.2萬元）；同時，其選擇的投資組合每年能夠實現7%的投資收益，那么到40年后，也就是65歲時，其就能存夠100萬美元了。

截至2020年，美國屬于老百姓個人的養老金資產總額已達37.8萬億美元，同年，美國GDP是20.89萬億美元。美國的個人養老金資產總額已經是GDP的1.8倍。

而根據安永在今年1月發布的首份中國養老金報告，至2020年底，中國養老金市場規模達到12萬億人民幣；第二支柱總規模達到3.5萬億元人民幣；第三支柱在2020年的資產規模和參保率只是略有增長。預計第三支柱將會有更多的公司參與投入市場，其客戶群也會相繼增長。

不管是從機構投資者的角度，還是從散戶的角度，都應當支持養老金長期投資，因為長期投資就會產生一個指數級的收益。胡繼曄指出。

同時，個人養老金制度也有利于我國資本市場去散戶化。胡繼曄表示，保險資管行業、基金行業都將迎來利好。

光大證券研報提出，潛在養老金規模可觀，有望為資本市場發展輸送長期穩定資金。大力發展個人養老金將加快居民儲蓄向投資轉化，通過各類金融產品和金融機構向資本市場輸送更多長期資金，有利于促進我國資本市場蓬勃發展。一方面作為財富管理業務的天然要求，個人養老金可擴充投資渠道、增加中長期投資收益；另一方面，其也有望為中國兩億多老年人口和超八億勞動人口提供更多社會保障和投資選擇。

業內人士分析，由于個人養老金主要面向風險偏好相對較低的投資需求，追求長期的絕對收益，對安全性和穩健性要求較高。個人養老金的大力發展，預計將帶動長期增量資金配置相對穩健的產品。