中國太保重金加碼養(yǎng)老板塊,前有泰康、后有平安,相比能否勝出?

近日，太保壽險在北京成立新養(yǎng)老公司太保養(yǎng)老（北京）有限公司，注冊資本8億人民幣。一周前，太保壽險還摘得北京大興區(qū)舊宮鎮(zhèn)一多功能用地性質(zhì)的地塊，將用于建設(shè)太保家園北京國際頤養(yǎng)社區(qū)項目，目標(biāo)指向京津冀地區(qū)多層次品質(zhì)養(yǎng)老需求。連同去年底中國太保宣布在青島投資建設(shè)太保家園的項目，中國太保養(yǎng)老社區(qū)已達10個城市11個項目。

中國太保并非個例，在養(yǎng)老板塊的布局上，保險機構(gòu)一直追趨逐耆。截至2021年6月，已有13家保險機構(gòu)投資了近60個養(yǎng)老社區(qū)項目，分布于東部沿海以及中部的20余個省市區(qū)，床位數(shù)超8萬張。與此同時，險資在養(yǎng)老及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)上下游醫(yī)療、健康行業(yè)領(lǐng)域布局的私募股權(quán)投資基金已超過2340億元。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生表示，總體來看，我國保險參與養(yǎng)老服務(wù)尚處于探索和初步發(fā)展階段，在政策環(huán)境、商業(yè)模式構(gòu)建以及服務(wù)體系建設(shè)等方面尚有待優(yōu)化。為了支持保險業(yè)參與養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)，可優(yōu)化政策體系，進一步促進保險與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融合與協(xié)調(diào)發(fā)展。

加快布局 太保能否超車？

在養(yǎng)老布局上，最近太保動作頻頻。據(jù)一位保險健投公司人士表示，在幾家大公司的布局上，太保不算布局早的。但這幾年布局速度明顯加快了。

綜合來看，太保壽險正加速構(gòu)建養(yǎng)老保險+養(yǎng)老社區(qū)+養(yǎng)老服務(wù)以及健康保險+醫(yī)療護理機構(gòu)+健康管理的產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)方面，太保壽險在2014年開始投資設(shè)立太保養(yǎng)老投資公司，經(jīng)歷了輕資產(chǎn)的嘗試之后，4年之后開始改變策略，轉(zhuǎn)向輕重并舉的經(jīng)營模式。中國太保2020年年報顯示，已完成首期養(yǎng)老不動產(chǎn)百億投資布局。據(jù)記者了解，截至 2020 年底，累計發(fā)放養(yǎng)老社區(qū)入住資格函已超過 10000 份。

從時間線來看，太保并不是最先布局養(yǎng)老板塊的險企。泰康人壽是在2009年最先開始布局養(yǎng)老社區(qū)的機構(gòu)，隨后是2012年新華保險、2014年太平人壽、2016年中國人壽、2018年中國太保以及2021年的中國平安。

目前已布局養(yǎng)老社區(qū)的險企均采用保險結(jié)合養(yǎng)老社區(qū)模式，即購買旗下保險產(chǎn)品可享受免押金入住權(quán)、優(yōu)先選房權(quán)等特權(quán)，實現(xiàn)保險與養(yǎng)老相結(jié)合。

一家保險公司負(fù)責(zé)養(yǎng)老社區(qū)的產(chǎn)品經(jīng)理表示，公司推出的養(yǎng)老社區(qū)主要面向高凈值客戶，針對現(xiàn)有高凈值客戶的挖掘和轉(zhuǎn)換，提供養(yǎng)老社區(qū)服務(wù)，在我理解，是保險主業(yè)和養(yǎng)老社區(qū)結(jié)合的落地點。

布局養(yǎng)老板塊的同時，太保還著手搭建大健康的生態(tài)圈。前有泰康的同類型產(chǎn)品以及模式，后有在大健康生態(tài)耕耘多年的平安出手搶灘高端養(yǎng)老及居家養(yǎng)老領(lǐng)域，太保能否彎道超車？

保險資金的新探索

大型險企大多選擇輕重資產(chǎn)相結(jié)合、共同推進的模式，中小險企更傾向于輕資產(chǎn)的模式。

以大家保險為例，大家保險集團董事長何肖鋒近日透露，大家保險以養(yǎng)老為戰(zhàn)略突破口，目前已布局城心醫(yī)養(yǎng)、旅居療養(yǎng)、居家安養(yǎng)等多條養(yǎng)老產(chǎn)品線。據(jù)何肖鋒指出，城心養(yǎng)老是大家保險在養(yǎng)老領(lǐng)域差異化競爭中著力打造的核心模式，大家保險將以輕資產(chǎn)起步。

據(jù)一位接近大家保險人士分析，大家保險的選擇是一種差異化競爭，大家保險全資持有加拿大規(guī)模最大的連鎖養(yǎng)老集團之一Retirement Concepts了30多年了，對國內(nèi)市場有所借鑒。更重要的是，差異化的路線可以提供差異化的服務(wù)，差異化的服務(wù)才能對照差異化的產(chǎn)品，不然賽道太過于擁擠。

除了布局各類養(yǎng)老社區(qū)，在大養(yǎng)老的投資上保險資金也是中堅力量。

據(jù)一位保險資管人士分析，從現(xiàn)金流角度看，險資投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是有天然匹配性的。投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的最大挑戰(zhàn)是最初，最開始的大體量投資之后，進入穩(wěn)定階段，就能夠抗周期。

除了保險資金和大養(yǎng)老在久期上的匹配，近日泰康集團首席投資官段國圣在《清華金融評論》中上的刊文上指出，在利率中樞下行、合意資產(chǎn)供給不足、權(quán)益資產(chǎn)投資難度加大的背景下，保險資金資產(chǎn)配置要積極把握經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)特征，聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向和國民經(jīng)濟需求缺口領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，豐富資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。其中，符合未來經(jīng)濟發(fā)展方向的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資，是一個重要方向。

在大養(yǎng)老的投資上，據(jù)國壽健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司黨委委員、副總裁匡濤近日表示，我們在養(yǎng)老項目投資路徑主要聚焦在五個方面：直投獲取土地、跟合作伙伴一起合作投資、資產(chǎn)并購改造、成熟項目收購以及輕資產(chǎn)租賃改造經(jīng)營。

平安證券的研究報告分析，在重資產(chǎn)運營模式方面，豐富投資模式，發(fā)揮股權(quán)投資、私募基金、REITs 等間接投資方式作用。

目前，市場上已出現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金的探索，如太平保利股權(quán)投資基金、北京國壽養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金、太保大健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金等。在政策鼓勵下，未來 REITs 將能成為養(yǎng)老社區(qū)發(fā)展的新動力。

段國圣亦建議，保險資金資產(chǎn)配置以固定收益為主，且現(xiàn)實中面臨長久期匹配類資產(chǎn)供給不足、收益偏低的問題。

如果通過一定的模式創(chuàng)新和架構(gòu)設(shè)計，使得保險資金可以通過股權(quán)、債權(quán)、夾層、REITs等多種方式對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進行布局，一方面能夠吸引更多保險資金參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資，另一方面也可在一定程度上解決保險公司面臨的ALM資產(chǎn)供給不足的困境。

此外，REITs也是成熟市場養(yǎng)老地產(chǎn)較為常見的投資主體，通過引入REITs模式，未來保險機構(gòu)還可以實現(xiàn)共同投資、風(fēng)險共擔(dān)。